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2018年美股大幅度调整、下跌，技术调整是不是完成了，压力已经释放了？我的看法是没有，因为美国股市估值仍然很高，美国公司的估值和盈利存在缺口，这个缺口是流动性缺口，是泡沫缺口。一年前，我们估计美国公司要维持今天的估值水平，2019年发展增速要达到20%。经过下跌和调整，美国公司要维持今天的估值，增长要达到8%-9%左右，这看起来是非常困难的。

因为资本成本在上升，而增速在下降，公司盈利空间在变窄。这个缺口如果不能收拢，股市的波动不可避免，抛售只会提前不会往后，特别是在地缘政治的不确定下。一个大的变化是银行越来越健康，银行资本金在上升，但保险业却发生了困难。按照保险业平均估值，如果资本回报率达到10%以上才算健康，那么在2008年之后，美国几乎50%的保险公司的回报率都低于8%。日本在2008年之前相当多保险公司回报率已经低于8%，2008年后几乎都低于8%。

无独有偶，2014-2015年两年时间里，宋河酒业通过以原酒、散酒为抵押物陆续对外融资借款7次，涉及金额8亿多元。统计看来，近五年时间里，宋河酒业的资产被抵押借款金额共达约16亿元。对于股权冻结和资产抵押一事，宋河酒业相关负责人表示这是公司正常的投资，融资行为。宋河原酒的产能很充足，不影响公司正常的生产经营。

政府官员的看法则有不同：“关于社保征缴，国务院常务会议说要按‘总体上不增加企业负担’的部署，确保现有征收政策稳定，对历史形成的社保费征缴参差不齐等问题，严禁自行集中清缴。但大家也要看到，为什么这一点国企很少提意见？说明国企相对规范。《中国企业社保白皮书2018》说，中国目前只有27%的企业社保缴费基数是合规的，15.8%的企业是按固定工资缴纳，按缴费下限缴纳的企业占比为31.7%。就是说，我们表面税率高，实际负担没有那么厉害。靠少缴社保费总不是长久生存之道吧。”

盘面情况：PP1905震荡走低，终盘小阴线报收。开盘8751，最高报8807，最低报8701，收盘8739，较上一交易日-0.72%；成交量399458，-160098；持仓452766，-13238，基差361，-9；PP5-9月价差291，+19。

责任编辑：关海丰海南有望成为金融科技新“出海口”□本报记者 陈莹莹海南深化改革开放正全速推进。在支持海南逐步探索、稳步推进中国特色自由贸易港建设这一重大战略决策中，金融服务、金融创新无疑是不可或缺的重要内容。知情人士近日对中国证券报记者表示，一行两会等金融监管部门支持海南自贸区（港）建设系列配套政策落地在即。