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涂宏：全球疫情发展导致了金融市场动荡，股票、外汇、债券、商品、贵金属市场均有波动，特别是最近破天荒的出现了“负油价”，给国内部分个人投资者造成超乎预期的损失，已经引起国家金稳委的关注。由于近年来中国对外开放更加充分，外贸依存度较高，出现了“同频共振”的现象。境外市场的不确定性、违约风险、股市下跌都可能蔓延至国内，但由于人民币兑换没有完全放开，中国金融市场与世界还存在“防火墙”，例如A股的振幅不及美股，人民币汇率波动一般在3%-4%，在正常范围内，符合央行建立人民币汇率市场化走向双向波动的预期。

我们认为，政策对消费增速的具体影响还需等待后续配套政策《完善促进消费体制机制实施方案（2018—2020年）》的发布，预计有望于近期发布，我们坚持此前观点，在基数走低和政策催化作用下，下半年消费增速将比上半年明显反弹，我们此前对全年增速9.8%的判断已经包含政策预期，目前维持此判断不变。由于消费增速数据顺周期，如果GDP增速持续下行，消费不会一枝独秀，在明年GDP增速仍将继续趋缓的预期下，预计明年消费增速也将是缓慢回落的走势。政策有望带动汽车、生活必需品类消费增速反弹，短期直接利好汽车、食品饮料、纺织服装、商贸零售等行业。中长期利好医疗、移动通讯、互联网及物流行业的投资机会。

值得一提的是，当地时间9月11日，美国总统特朗普发表推特称：“美联储应该让我们的利率降到零，或者更低，然后应该开始为我们的债务再融资。利息成本可以大幅降低，同时大幅延长期限。我们拥有强大的货币、实力和资产负债表。美国应该一直支付最低利率。没有通胀！”他还称：“因为鲍威尔和美联储的幼稚，才不允许我们做其他国家已经在做的事情。”

有色金属、交通运输、国防军工和电子市盈率 （TTM）分位数为24%、41%、25%和27%；采掘（1%）、建筑材料（3%）、建筑装饰（1%）、钢铁（13%）、商贸（0%）、地产（3%）、化工（13%）、轻工（15%）市盈率（TTM）都处于较低分位数水平（括号内为其分位数数值）。

主要股指全线上涨：恒指走强于沪深300和MSCI新兴市场指数。恒生指数（涨1.6%）、恒生大型股（涨1.6%）领涨；恒生综指涨1.5%，恒生国指涨1.5%、MSCI新兴市场指数涨1.3%。行业上，恒生非必需性消费业（涨3.0%）、恒生医疗保健业（涨2.9%）和恒生工业（涨2.7%）领涨；恒生能源业（跌2.0%）和恒生原材料业（跌1.1%）领跌。

但需要注意的是，截至今年上半年末，信邦制药应收账款账面价值增长至29.51亿元，较上年末增加2.46亿元，占期末流动资产的比例达到49%。而另一方面，2016年至2018年，信邦制药的资产负债率分别为39.94%、43.47%、52.38%，近三年负债比例大幅提高；流动比率分别为 1.32、1.30、1.25，流动性不断降低。